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80倍PE靠蹭概念支撑,华宝新能与华泰联合是唯二赢家

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:壹零

  9月19日,在A股历史中也能数得上排名的高价股板,需要向上采购,而三者采购金额合计占比均接近或超过60%,而其主要业务是销售便携式储能产品以及配套的太阳能板。便携式储能产品的主要应用场景为户外出游、抗震防灾、家庭应急等,被称为“大号充电宝”。实际上,华宝新能也的确是从充电宝ODM业务起家,后来退出了“三电一兽”的纷争,转型到便携式储能的赛道。

  由此来看,华宝新能与派能科技仅仅是属于相关行业,但在商业模式与供应链等本质方面完全不同。

  那么,从便携式储能这一赛道来看,华宝新能撑得起80倍的市盈率吗?

  在这一市场中,华宝新能由于入局较早,所以具备一定的先发优势,在市场中拥有较高的占有率。但值得重视的是,“大号充电宝”本身的竞争壁垒并不高,电芯、逆变器等核心原材料主要依靠的是外购,而企业本身更像是一家集成商。

  实际上,从研发方面来看的确如此。华宝新能2019-2022年上半年的研发费用率仅为2.83%、2.19%、2.79%与3.41%,而同期派能科技的研发费用率为7%左右,安克创新的研发费用率在6%-7%左右,华宝新能与其相比在研发方面有着很大的差距。而同期,华宝新能的销售费用率是研发费用率的8-13倍。

  此外,在便携式储能产品的核心性能方面,不同品牌的产品没有明显的差别,在近两年行业呈现爆发状态下,带给消费者的更多的是使用体验和服务的不同。因此,未来行业很可能面临同质化竞争的局面。

  而在这样的情形下,华宝新能当前几乎全部的收入均来自便携式储能产品和与其配套使用的太阳板,没有其他收入来源,存在产品结构单一的风险。与此同时,外部玩家也争相进入,安克创新、倍思以及小米、华为均在便携式储能赛道有所布局。

  由此来看,对于难撑得起80倍市盈率的华宝新能而言,上市的高价恐将是黄粱一梦,没有足够的竞争壁垒,即便是蹭上了风口又如何?

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