重回千亿市值，东鹏饮料的极限在哪里？

一则业绩预告，东鹏饮料“喊醒”了一群机构投资者。

近日，东鹏饮料披露了最新业绩预告。数据显示，得益于终端动销旺盛，2024年前三季度其预计实现收入124.0-127.2亿元，归母净利润则达26.0-27.3亿元。

由于业绩太亮眼，预告公告发布次日，包括野村东方国际证券、中信建投证券、东吴证券等超十家机构投资者纷纷上调对东鹏饮料的盈利预期，其中东吴证券、信达证券等机构重申其“买入”评级。

图源：同花顺，东鹏饮料盈利预测。

而且，在前短时间的暴涨潮里，东鹏股价也终于在三年后重回千亿。消费行业在短暂高兴了一下之后又被打回了原样，但东鹏的上涨情绪却没受到影响，这会是个重新走进上升通道的好兆头吗？

走向全国，从日常生活赚钱

纵观众多机构的“好评”分析，东鹏饮料的业绩点亮点大致集中在两个方向。

最直接的利好是，单季度收入增速再创同期新高。数据显示，东鹏饮料前三季度的营业收入预计同比增长43.50%到47.21%，其中Q3单季度收入预计达45.38-48.68亿元，同比+42%-52%，在维持2季度高增速的同时，也创下了上市至今以来同期最高增速值。

这意味着，长达多年的稳健扩张之后，东鹏饮料依旧保持强劲的向上动力。

至于原因，大致能归因于两方面——全国销量网络的持续快速扩张和产品的多元化。

不同于过去始终坚守在大本营华南地区，财报显示，今年以来，东鹏饮料始终坚守“以动销指导相关的经营活动”为公司发明确共识，持续推进全国化战略。

同时，在过于一直备受市场诟病的第二大风险点，即长期严重依赖单一大单品东鹏饮料这点上，也出了不小的成效。

早在上半年，大单品东鹏饮料在其总营收中的占比首次将达了90%以下，与此同时，新单品“东鹏补水啦”首次被单独列出在主营产品之中，营收占比也从去年同期的2.29%升至6.05%。

而三季度，伴随“东鹏补水啦”在网点快速开发、代言人以及促销支持等多方面的同步推动下，该产品的日销峰值持续创历史新高。

对此，东鹏饮料董事张磊曾在9月30日的业绩说明会上也表示：“清淡型功能饮料市场是今年的新兴市场。新兴市场的发展速度超过原有市场。”

同时他还强调：“随着市场认可度的不断提升，东鹏补水啦在公司产品中扮演的角色越来越重要。”

“未来我们期待东鹏补水能成为推动公司业绩增长的新引擎。”

华泰证券认为，“补水啦”电解质水作为新增长动力核心，动销旺盛、渠道补货积极、网点快速扩张，全年10亿销售目标有望超额达成。

这样的产品策略下，东鹏饮料成为了消费行业为数不多坚挺上涨的公司。

消费大牛股的自我修养

除了增长，我们还要关注到东鹏经营质量的改善。

根据业绩预告测算，24Q3东鹏饮料实现归母净利润8.8-10.11亿元，同比+60.89%~84.64%，归母净利润率19.4%-20.8%，同比+2.2pct-3.6pct。

以此测算结果，三季度东鹏饮料的净利润增速下限已高于上半年56.17%的整体增速。并且对比2023年全年20.4亿元的利润规模，前三季度的总盈利水平早已超全年了。

而原因，银河证券预计主要得益于成本红利叠加规模效应与精益管理，带来的盈利能力显著提升。

具体来说，主要包括大单品东鹏饮料规模红利的持续释放；渠道杠杆效应推动下，补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期；数字化叠加渠道精细化管理，推动了内部效率提升；以及白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降。

远超预期的业绩利好下，东鹏饮料10月10日、11日、14日股价连续收红，最终收于228.2元/股，为历史高位。

强劲的业绩基本面，一直都在驱动东鹏饮料股价的走强。

从时间维度复盘过去多年可公开查阅的财报数据，可以发现，自2019年起至今，东鹏饮料始终都维持在相对稳健的高增速中完成收入、盈利规模的扩大。

其中，2023年其营收增速、归母净利润增速分别达32.4%、41.6%。而这一业绩增速来到2024年一直被不断刷新。数据显示，2024H1，东鹏饮料分别实现营收增长44.19%、归母净利润56.17%、扣费归母净利润大增72.34%。

基于东鹏饮料在如此健康的增长态势，自上市起，东鹏饮料一直是国内投资者机构偏爱的“白马股”。尤其是自今年年初就开始，东鹏饮料的股价一直在逆市而上，趋势性走强。

并且截至目前，国内能量行业依然呈现一超多强的竞争格局，给了第二名及以后的玩家很大的增长空间。

其中红牛的市场份额占比从最高时的接近90%滑落至50%左右，位列第二、第三的东鹏饮料、乐虎分别只占到18%、7%左右。

与此同时，据Innova市场洞察数据显示，2019年至2023年间全球能量饮料市场以5.6%的年均增速扩容到555亿美元的销售额，并预计到2027年仍将继续保持在4.8%的增速扩张。

这意味着，不论是从新需求的扩容，还是存量市场出发，目前东鹏饮料离天花板还很远，未来的增长空间仍很高。而这应该也是投资者长期看好东鹏饮料成长潜力的底层逻辑。