AI大变局下，轻松健康集团能讲好“健康科技”的故事吗？

中国数字健康服务行业正迎来智能化转型的关键节点。

DeepSeek R1开源大模型的技术突破与低成本优势，加速了大健康产业的“AI+”产业化进程。

AI技术有望重塑医疗服务的各个环节。在这一背景下，数字健康服务企业纷纷加速资本化进程，轻松健康集团、讯飞医疗、微医控股等企业纷纷冲向资本市场。

近日，轻松健康集团向港交所递交的招股书，展示了公司在业务形态、商业模式等方面的重要调整。

据招股书，轻松健康集团已将线上疾病筹款业务（即“轻松筹”）和朵尔医院剔除出本次上市主体。与此同时，轻松健康也持续在AI技术方面加注。在推出轻松就医Dr.GPT大模型的基础上，公司将上市募资重点投向AI底层技术研发与医学研究平台建设。

值得一提的是，轻松健康集团日前宣布完成与DeepSeek的技术整合。此次冲刺港股IPO，轻松健康集团的核心卖点无疑是“AI+健康服务+保险科技”。

那么，这个数字健康领域的AI故事能打动港股投资者吗？

剔除轻松筹，“轻松保险+轻松健康”新叙事

近年来，数字健康与保险科技行业处于整体增长承压的环境。随着智能化浪潮到来，AI大模型展示出重塑行业格局的潜力，业内玩家都在摸索适合自己的AI落地途径。

在此背景下，随着本次上市主体剔除轻松筹等业务，轻松健康集团未来主要业务拓展方向为综合健康服务及健康保险解决方案。这两大业务也将成为公司实现AI应用的主战场。

分别来看，两大业务境遇各不相同。

轻松保险目前正面临用户流失的挑战。过去，轻松健康集团依靠“轻松筹”及免费的早筛服务等方式引流，累计注册用户数达到1.68亿，但近两年却陷入留不住用户的困境中。平台活跃用户数量呈现持续下滑的趋势，从2022年的0.71亿下降至目前的0.5亿。

这对轻松保险的线上保险经纪业务造成了一定冲击。从数据看，轻松保险保费和轻松保险服务收入均减少。2022年、2023年、2023年前三季度及2024年前三季度，轻松分别实现年化保费13亿元、12亿元、10亿元及8亿元；轻松保险服务所得收入分别为3.2亿元、3.267亿元、2.38亿元，分别占该公司于同期总收入的81.5%、66.7%以及37.1%。

保险经纪发展遇到瓶颈，轻松保险的叙事逻辑越来越倾向于保险科技。即如何用科技创新打破传统业务模式，AI成为轻松保险转化保单的重要方向。

除了调整中的保险业务，成为集团收入第一大支柱的健康服务业务更明显地体现了AI对集团发展的作用。

轻松健康集团的健康服务包括早筛服务、综合健康服务包、科普服务及医学研究辅助服务四大部分。

依托AI、大数据等技术，公司构建了一个“问诊+购药+健康服务”的全场景+全流程+全生命周期健康管理的生态医疗闭环，商业化变现能力持续提升。2022年、2023年以及2024年前九个月，轻松健康服务所得收入分别为5977.7万元、1.55亿元、3.98亿元，分别占该公司于同期总收入的15.2%、31.7%、61.8%。

总之，在智能化时代，轻松健康集团以众筹为核心转向以保险业务和综合健康服务为核心，加大了对AI、大数据等技术应用的探索。这也是行业发展的必然趋势。

AI时代的数字健康生态协同布局

AI是科技带给陷入发展瓶颈的数字健康行业的一剂良方。

从大约十年前开始，互联网行业一众公司试图通过技术改变“看病难、看病贵”等医疗难题。

到今天，多数大健康科技公司逐渐陷入用户增长放缓、竞争加剧的困局中，上市公司估值不断下跌，业务上新的问题仍在涌现。比如，互联网保险面临产品同质化严重、获客越来越难、产品服务和健康管理缺乏联动等问题。

图源：蛋壳研究院

何以解忧？唯有科技发展。数字化、人工智能的应用成为大健康发展突破新边界的关键手段。

随着AI大模型兴起，轻松健康集团进行了全面的生态协同布局，通过一个贯穿全链条的智能化底座，支持保险和健康服务两大业务技术化发展。

首先，轻松健康集团生态系统由AIcare技术栈提供支持，该技术栈集成了银河AI营销、半人马用户平台、麦哲伦医疗数字化、凤凰企业服务以及奥丁内容创作等五大模块，覆盖AI营销、健康管理、AI医疗、智能运营、内容生成等功能。

在此基础上，轻松健康集团可以根据用户需求智能地匹配健康资源和资金解决方案。

一方面，在医疗资金保障层面，该集团不仅与保险公司合作提供基础保险产品，还联合医药企业及公益组织，进一步强化风险覆盖能力。同时，其个性化健康服务矩阵涵盖疾病早筛、定制化健康方案及科普教育等内容，致力于满足用户全生命周期的健康需求。

另一方面，轻松健康集团推进AI+健康管理应用，助力健康家庭建设。凭借庞大的用户数据沉淀，集团还将服务边界延伸至B端市场，为医药研发机构提供数字化医学研究支持，例如临床试验设计优化与真实世界数据分析。

这种“C端+B端”双轮驱动的模式，通过生态内资源的高效联动，挖掘交叉销售潜力，并探索会员增值、数据服务等多元化商业路径，从而构建可持续的盈利网络。

目标无疑是远大的，但在当下，AI技术的应用产生的商业价值还十分有限。相反，在业务版图重整和技术探索的过程中，轻松健康集团陷入了行业共性难题：技术领先和模式创新，不代表商业领域也能同频收获成功。

尽管收入持续上涨，但集团的盈利能力却出现了下滑。2022年、2023年、2024年前九个月，轻松健康集团经调整净利润分别为人民币1.49亿、1.46亿和0.77亿元，经调整净利润率分别为37.9%、29.9%以及11.9%。

轻松健康集团的现状折射出数字健康服务行业的普遍挑战。理由有很多，比如，研发投入大，C端用户的付费意愿较低，B端医疗应用商业化周期较长等等。

随着技术不断突破，如何找到规模化盈利路径，构建完善的商业生态，成为数字健康服务公司的必答题。

“服务+保障”的生态闭环中，AI商业化的三条路径

作为一家定位于“科技型”的企业，其业务发展必须紧追技术发展。

随着DeepSeek崛起，中国在AI技术方面已实现较大突破。轻松健康集团最近也宣布完成与DeepSeek的技术整合，这标志着集团在医疗AI领域的技术储备已形成“算法层－应用层－商业层”的三重壁垒。

核心业务模块接入大模型后，三条清晰的商业化路径摆在轻松健康集团的面前。

一是基于AI大模型技术突破与低成本优势，推动保险业务全流程应用降本增效，并完善“保险+健康管理服务”模式。

由于行业竞争加剧，保险行业供给已经由销售驱动逐渐转向服务驱动，客户价值感成为提高转化的关键驱动力。在AI技术加持下，轻松保险已经可以做到为用户智能推荐产品，无缝衔接理赔服务，以及根据用户健康档案动态匹配保险方案等。

如今，基于大模型的迭代，轻松健康集团可以进一步优化用户从投保至理赔的闭环体验，提升活跃用户转化效率，同时完善“保险+健康管理服务”模式的服务。

二是深度挖掘以“AI健康管家”为代表的C端应用，抓住用户健康理念提升的机遇，拓展带病体、老年人等群体刚需场景。

AI展示出打破医疗健康服务“不可能三角”的潜力。借助AI技术赋能健康服务，推动辅助诊断、疾病早筛等领域升级，有望扩大健康服务供应，降低服务成本，改善服务质量。

资料来源：《医学困境，无限需求与有限资源》，国金证券

轻松健康集团显然早早意识到了这一点。从2023年，集团推出轻松问医Dr. GPT，就开始探索智能咨询、个性化健康管理、慢性病监测、心理咨询等应用，为病患提供更优的服务。

另一方面，随着我国老龄化程度加深，老年群体对疾病早筛、慢病服务、健康保险等领域的需求有望持续增长。轻松健康与顶尖医药企业共建数字医疗联合“实验室”，布局智慧养老新兴赛道等举措，有望抓住这一机会。

图源：国金证券

三是深化“AI+CRO”等B端场景应用，掘金医药研发蓝海。

基于全数字化的流程及AI技术的CRO展现出巨大潜力。山东大学淄博生物医药研究院认为，它代表着从传统“试错法”到“预测科学”的范式革命。

现如今，全球CRO巨头们纷纷积极将人工智能融入公司业务之中，“AI+CRO”产业化进程加速。与此同时，资本寒冬之后，AI+CRO领域的投融资快速复苏，这也侧面反映出AI+CRO的巨大商业价值。

图源：智药局

本次IPO，AI驱动的医学研究辅助服务无疑也是轻松健康集团一大看点。截至2024年三季度末，集团已经推出了32个医学研究辅助项目，研究领域涵盖生物制剂、创新药和中成药。

从资本市场的角度来看，轻松健康集团的表现，对应着AI+数字健康服务的崛起和产业快速跟进。这也让这家公司仍然处于有想象力的创新成长赛道。

在中国数字健康产业从“规模扩张”向“质量创新”转型的宏大叙事中，轻松健康集团的港股IPO，也是观察“AI驱动医疗健康产业升级”进程的窗口。

短期来看，轻松健康集团仍然面临业务转型的挑战。但长远来说，在中国数字健康领域，唯有构建成熟的“技术－数据－场景”的闭环生态，方能在产业智能化浪潮中占据一席之地。

来源：港股研究社