财报解读：收入分化、亏损扩大，文远知行上演自动驾驶“生死时速”

2024年，对于自动驾驶赛道而言，是"技术落地"与"资本暗涌"交织的一年。而文远知行发布的最新财报恰如其分地反映了这一点。

财报显示，文远知行2024年营收为3.61亿元，较上年同期的4.02亿元下降10%；净亏损为25.17亿元，上年同期为净亏损19.49亿。这种割裂恰似行业的缩影，技术突破与商业化落地不断制造热点，但盈利难题始终如影随形。

图源来自文远知行官方（图：创意改造后的文远小巴）

然而，北京三环Robotaxi商业化破冰、中东最大车队落地等里程碑，又为其勾勒出一线突围希望。这场“冰与火”的博弈，不仅是文远知行的生存考验，更是整个自动驾驶行业商业逻辑的终极追问。

收入结构分化，产品与服务陷入"冰火两重天"

目前，从财报来看，文远知行2024年收入构成呈现显著分化。

文远知行2024年第四季度服务收入8910万，较上年同期的1.093亿下降18.5%。其中ADAS研发服务收入减少3720万元，运营支持服务收入减少1470万元。

而服务收入下滑并非市场需求疲软，而是项目制订单的周期性波动。因为部分技术支持服务工作已于2023财年完成，但未续签。

产品收入方面，第四季度收入同比暴涨46%至5170万元，主要受益于Robotaxi、清扫车、货车等硬件销量增长。随着其自动驾驶车队规模逐渐壮大，产品收入成为对冲服务收入下滑的重要支撑。

再是成本端的失控进一步放大了亏损黑洞，尽管这是文远知行身处扩张期的必然代价。财报数据显示，文远知行第四季度成本同比激增31.4%至8950万元，归因于自动驾驶车辆折旧与芯片成本上升。

而且，第四季度总费用达6.4亿元，同比激增81.9%，其中研发开支达3.2亿元（占比50%）、管理开支3.05亿元（占比47.7%）。反映其"技术优先"的战略定位。

只是高研发投入作为行业通病的同时，也暴露出了文远知行技术变现效率的短板。文远知行四季度毛利为1600万元，毛利率为18.2%，但仍处于亏损扩大的阶段，文远知行第四季度净亏损为5.92亿元，上年同期的净亏损为3.79亿元。

尤其在华为、小鹏等车企通过全栈自研实现软硬件协同降本，百度Apollo依托地图生态和车路协同构建壁垒后，第三方解决方案厂商的生存空间被进一步挤压。文远知行若不能尽快突破规模化瓶颈，恐将陷入“研发投入越高，亏损缺口越大”的恶性循环。

全球化布局背后的战略逻辑——商业化突围

在财报陷入阴云的背景下，文远知行的商业化突破成为能否“柳暗花明”的新看点。

图源来自文远知行官方（图：文远小巴行驶在巴塞罗那街头）

今年3月，文远知行宣布旗下自动驾驶出行服务车辆正式获准在北京经开区至北京南站之间开展自动驾驶出行收费服务。

这不仅标志着商业化的Robotaxi自动驾驶服务首次覆盖北京城区，也标志着文远知行在京Robotaxi商业化出行服务范围正式突破600平方公里。

同样在3月，文远知行在巴塞罗那市中心正式开启了自动驾驶小巴（Robobus）试乘服务，这是西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营服务，充分展现了文远知行在高密度、复杂城市交通场景中的自动驾驶技术实力。

此外，文远知行还携手雷诺集团、法国自动驾驶运营商beti及保险集团Macif在法国德龙省（Drôme）推出了L4级自动驾驶出行服务，这是文远知行在欧洲的首个公开道路自动驾驶小巴（Robobus）纯无人商业化部署。

其次，去年年底，文远知行与Uber合作在阿布扎比落地中东最大Robotaxi车队，验证了其现有的自动驾驶技术在高热、多沙环境的适应性。

除Robotaxi外，其清扫车在新加坡CTM项目中标，机器人货车在鄂尔多斯矿区试运营，形成了“出租车+货运+环卫”的多场景矩阵。

目前来看，截至2024年底，文远知行拥有现金及现金等价物、定期存款共计48.884亿元，以及公允价值计量的金融资产17.421亿元。尽管也面临一定的债务压力，长期和短期银行借款分别为5000万元和3000万元，流动性风险可控。

因此，现有的资金储备尚能支撑其短期的激进投入，但能否将“试验田”转化为“现金流”，将是现阶段的核心命题。

开启生死竞速，资本耐心与行业洗牌的倒计时

2025年，自动驾驶行业的竞争已从技术验证转向商业化落地的生死竞速，文远知行面临的挑战不仅来自内部财务压力，更需应对外部资本退潮、客户结构失衡与技术迭代的多重围剿。

随着自动驾驶公司上市热度逐渐冷静，文远知行股价也逐渐平稳。自2024年10月上市以来，股价长时间处于破发位，尽管较发行价累计涨超16%，市值略涨至49亿，市场分歧依旧明显。

这一现象也并非孤例。Robotaxi运营商如祺出行港股上市首日破发，Aurora股价较峰值跌去60%，行业估值逻辑正从“技术领先性”转向“商业化造血能力”，资本市场的关注点也从“故事估值”转向“盈利验证”。

尤其，文远知行2024年研发与运营费用合计达22.84亿元，全年净亏损25.17亿元，若按此速率，其48.88亿元现金储备仅能支撑不足2年。

图源来自文远知行官方

尽管，中金预计2026年收入将达14.3亿元，对应2023-2026年复合增速53%，但短期内仍需依赖资本输血，而当前融资环境已难复刻当年的狂热。

而且，2024年上半年，文远知行前两大客户贡献52.4%营收。对应2024年Q4服务收入同比减少3720万元，主因为ADAS研发新合约未续签，凸显大客户需求波动对收入的致命影响。

再者，2024年，小鹏、华为等车企的L2+辅助驾驶系统已实现大规模量产（年装车量超百万台），并通过数据闭环加速迭代。

反观文远知行，其坚持L4级自动驾驶路线，但其技术变现效率仍处于渐进式过程中。虽推出端到端模型GXR平台，但商业化场景仍局限于Robotaxi等小众领域，规模化效果呈现难度相对较高。

总的来看，文远知行的财报是一场"理想与现实"的交响曲。毛利率提升虽彰显技术进步，亏损扩大折射行业投入期阵痛，商业化突破释放增长想象。

在自动驾驶这场"马拉松"中，资金、技术与政策的三角博弈将决定最终胜负。对于投资者而言，关键在于辨别——那些看似高昂的研发开支，究竟是通往未来的门票，还是吞噬现金流的黑洞？

作者：土耳其热气球

来源：美股研究社