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好上好IPO:“巧”施会计魔法美化财报 费用压缩有术但合理性欠缺

  炒股就看、立功科技作为可比同行上市公司。

  2018-2020年、2021年上半年,好上好的销售费用率分别为1.77%、1.48%、0.79%和 0.64%,而同行可比公司同期的销售费用率分别为3.24%、3.23%、 2.69%、3.1%,显著高于好上好。尤其是,公司2020年和2021上半年的销售费用率不仅“垫底”,还严重低于倒数第二名公司的数据。

  好上好解释称,公司销售费用率的绝对值低于同行业可比公司平均值,但与深圳华强、力源信息和英唐智控的销售费用率相对较为接近。公司与深圳华强、力源信息和英唐智控在收入规模方面高于其他可比公司,使得销售费用率方面的可比性高于其他可比公司。

来源:招股书来源:招股书

  但好上好是在“睁眼说瞎话”。数据显示,公司与深圳华强、力源信息和英唐智控一点也不接近。如2020年,深圳华强、力源信息和英唐智控的销售费用率分别是好上好的2.35倍、1.92倍、1.89倍。2021年上半年,三家同行公司的销售费用率分别是好上好的3.88倍、2.64倍、3.92倍。好上好莫非是对“接近”这个词有误解?

  同时,好上好的管理费用率和财务费用率也显著低于同行可比公司。2018-2020年、2021年上半年,好上好的管理费用率分别为1.28%、1.45%、0.78%、0.67%;同行可比公司同期均值分别为2.35%、2.12%、2.10%、2.08%。如果除去股权激励产生的股权支付费用,好上好的管理费用率为1.05%、1.07%、0.78%、0.67%,更是显著低于同行。

  2018-2020年、2021年上半年,好上好的研发费用率分别为0.92%、1%、0.69%、0.54%,同行可比公司同期均值分别为1.60%、1.85%、1.47%、1.56% 。

  香港子公司贡献近七成净利但员工只占10%

  招股书显示,好上好销售收入主要来自港澳台等境外地区,报告期内的收入占总收入的比值分别为85.16%、81.2%、83.19%、76.94%。

  好上好香港子公司主要有香港北高智科技有限公司(香港北高智)、天午科技有限公司(天午科技)、大豆科技有限公司(大豆科技)三家。其中,大豆科技其目前未实际开展业务。

  香港北高智和天午科技主要为好上好的海外业务提供支持和服务,负责海外采购、仓储物流、海外交付业务。2020年,香港北高智和天午科技分别实现净利润0.54亿元、0.26亿元,合计实现净利润0.8亿元,占当期公司总净利的67.8%,接近七成。

  但据天眼查公开信息,香港北高智员工人数为40人,天午科技的员工人数为3人,合计43人,占好上好2020年末总员工人数的10%。

来源:天眼查来源:天眼查
来源:天眼查来源:天眼查

  靠不到10%的员工,赚取近七成的净利润,究竟是香港子公司盈利能力超强,还是好上好的减员、压缩费用存在美化财报的嫌疑?

  有财务人士指出,看一家公司盈利是否真实,最直接的方法是看与公司经营活动产生的现金流是否匹配。

  2018-2020年、2021年上半年各期末,好上好经营活动产生的现金流净额分别为-3.63亿元、2.42亿元、-0.72亿元、-3.37亿元,与当期净利润背离严重。这至少说明,公司盈利质量较差。

  好上好解释称,公司供应商的货款账期短于客户的货款账期,公司对供应商的付款早于公司对客户的收款,付款与收款之间存在时间差异,同时在公司电子元器件分销业务规模扩大的过程中,容易出现资金缺口,导致部分期间出现经营活动产生的现金流量净额为负数。

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