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民航半年报 | 中国东航:上半年亏损创20年来新高 超短期融资券总金额超135亿

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:shu

  航空业仍未走出至暗时刻。

  据民航局数据显示,2022年上半年我国民航运输总周转量293.4亿吨公里,为2019 年同期的46.7%。旅客运输量1.18亿人次,同比下降52%,为2019年同期36.7%。全国每日航班量最低时只有2967班,仅为2019年同期的17.8%。货邮运输业务显露逐渐恢复之势,上半年我国货邮运输量为307.7万吨,虽同比下降17.9%,但已恢复至2019年的87.5%。今年6月,民航货邮运输总体规模已达到2019年同期的89.7%。

  疫情反复、汇率波动和原油价格持续走高,犹如高悬在航空公司头顶的三把刺刀。一方面,旅客出行意愿减弱、航班数量锐减重挫收入。另一方面,居高不下的燃油成本和阴晴不定的汇兑损失侵蚀着利润空间,令本就重资产、高杠杆运营的航空公司雪上加霜。

  纵使前路艰难,各大航司还在不断尝试开源节流、精细化运营,积极开展自救。新浪财经上市公司研究院将就经营业绩、运营能力、成本控制、现金流表现等方面对七家A股上市的航空公司的中期业绩进行系列解读。

  客运、货运收入同比双降 疫情、事故重创国内旅客周转量

  。平均客运收益大幅提升,2022年上半年每收费客公里收益约为0.55元,同比增长10.62%。

  航油成本大幅减少 财务费用激增132.61%

  报告期内,中国东航的营业成本约为339.59亿元,较2021年同期下降14.36%。其中航空燃料成本约为89.60亿元,占比当期总营业成本26.38%,占比总营业收入约46.30%。

  在平均原油价格上涨及航班减少、用油量下降超40%的综合影响下,公司的航油成本同比下降8.32%,是三大航司中唯一一家成本减少的企业。剔除2021年上半年航油套期保值因素后,公司航油成本同比减少13.93亿元,降幅约为13.46%。

  航空燃料成本是航空公司的主要生产成本,受国际原油价格影响极大。据公开数据显示,自2021年起美国西德克萨斯轻质原油(WTI)和北海布伦特原油的现货价格持续震荡走高。2022年2月俄乌战争爆发后,布伦特原油价格更是一度逼近每桶140美元。第二季度价格虽小幅回落,但平均价格稳定在每桶114美元,较年初首个交易日价格涨幅超48%。

  中期业绩报告显示,中国东航2022年上半年并未开展航油套期保值交易,在不考虑燃油附加费等因素调整的情况下,如果平均航油价格上升或下降5%,公司的航油成本将上升或下降约人民币4.48亿元。

  费用管控方面,2022年上半年中国东航的销售费用为10.22亿元,同比下降39.06%。管理费用为16.49亿元,同比微增0.61%。但受汇率波动影响,报告期内汇兑净亏损约为14.10亿元,而2021年同期汇兑净收益为8.27亿元,导致财务费用同比大幅增长132.61%,录得42.66亿元,是2021年全年财务费用的1.10倍。

  中国东航的外币带息负债折合人民币为350.86亿元,美元带息负债占比高达83.20%,而支付结算时以人民币购汇方式完成,因此美元兑人民币升值将造成汇兑损失。据公开数据形式,截至2022年6月30日,美元兑人民币中间价为6.7114,较2022年首个结算日的中间价6.3794约涨5.20%,与2021年同期的中间价6.4601增长3.89%。

  据中报披露,中国东航通过外汇远期合约来缓冲降低汇率风险,但2022年上半年合约均未期满交割生效。假定除汇率以外的其他风险变量不变,如果美元兑人民币升值或贬值 1%,则公司的利润总额将减少或增加约2.82亿元。

  连发5期融资券补充流动性 下半年将引进33架飞机

  2022年上半年,中国东航的资产负债率高达87.93%,较2021年同期的82.03%增长近6个百分点,环比上升7.09%。其中,流动资产占总资产约13.22%,较2021年末增长37.38%,非流动资产占总资产约86.78 %,较2021年末下降2.7%。流动负债占总负债40.83 %,非流动负债占总负债59.17%。

  报告期内,公司的货币资金同比大幅增长114.77%,以短期银行借款、超短期融资券及一年内到期长期借款为主的带息负债较2021年末增长32.08%。不难看出,为了应对疫情影响,中国东航在流动性安全方面下足功夫。2022年上半年公司新增5期超短期融资券,期限在90-180天之间,发行总金额超135亿元。

  现金流表现方面,上半年中国东航的经营活动现金净流出约为15.75亿元,而2021年上半年为净流入82.69亿元,同比下降119.05%。若剔除54.83亿元的税费返还,经营活动净流出接近40亿元。投资活动现金净流出18.71亿元,同比收窄5.07%。为了确保流动性,公司增大借款规模,导致筹资活动现金净流入183.14亿元,较2021年同期的16.09亿元筹资活动净流入增长1038.22%。

  据中报信息显示,尽管上半年疫情重创航空业,中国东航正在加速押注未来行业景气的反转。2022年下半年,公司计划引进33架飞机,持续拓展机队,2023年和2024年则将分别引进37架、41架。7月初,中国东航与欧洲飞机制造巨头空中客车公司签订合约,斥巨资127.96亿美元购入100架空客A320NEO系列飞机,是三大航司中订单数量和金额最高的企业。

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