联芸科技拟上会：芯片设计的“硬科技”故事不好讲

上交所也将不再沉寂了。

近日，上海证券交易所发布上市审核委员会审议会议公告，拟于5月31日召开2024年第14次审议会议，审议联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称“联芸科技”）的发行上市申请。据悉，这是新“国九条”后沪市首场IPO审核会。

从业务来看，联芸科技的创收主要依靠数据存储主控芯片，根据招股书，相关产品为公司贡献的营收占比超70%，而得益于存储芯片市场的蓬勃发展，联芸科技的业绩也持续保持上行。

具体而言，随着消费电子、工业控制、数据通信、智能物联等领域的快速发展，存储芯片等上游产业的规模也持续扩大，根据权威机构Gartner的预测，2024年，全球存储行业市场规模将实现同比增长66.3%，这一增速在半导体各细分领域中位列第一。

行业利好下，联芸科技的销售规模扩大也在意料之中。据相关数据，截至目前，公司数据存储主控芯片出货量累计接近9000万颗；主力产品销售向好，公司营收涨势也较为显著，招股书显示，2021-2023年，联芸科技的营业收入分别为5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元。

另外，值得一提的是，2023年在独立固态硬盘主控芯片市场，联芸科技的出货量为全球第二。

这一定程度也离不开其加码研发。众所周知，芯片产业的发展主要受技术驱动，并呈现出资金要求高、技术门槛高、人才标准高的“三高”特征，基于此，重视研发也成为联芸科技这类公司核心的发展逻辑。据电子发烧友网整理，52家芯片设计上市公司中，有11家研发支出超10亿元。

看向联芸科技，虽然与上述企业相比，其研发的绝对投入并不算高，但是重视程度还是可以比肩。据招股书，2021-2023年，联芸科技研发费用分别为1.55亿元、2.53亿元、3.8亿元，分别占营业收入的26.74%、44.1%、36.73%；2023年末，研发人员数量已超500人，占员工总数的比例为83.78%。

不过，巨大研发投入导致的“难盈利”问题难以忽视。招股书显示，2021-2023年，联芸科技归属于母公司股东的净利润分别为4512.39万元、-7916.06万元、5222.96万元。

显而易见，联芸科技的利润水平不高，且整体处于波动状态。

当然，这一现象在业内并不少见，比如同样以存储控制技术为核心的芯片设计公司得一微，据招股书，2019-2022年上半年，该公司一直处于亏损状态，亏损金额分别为8383.17万元、29291.74万元、6906.33万元、3642.07万元，合计亏损48223.31万元。

但是，于个体公司而言，还是需具体问题具体分析。聚焦联芸科技可以发现，除了客观层面的产业发展要求高投入，客户、供应商方面均存在高度集中风险，其实也加剧了联芸科技的盈利困境。

据悉，报告期内，联芸科技前五大客户收入占营业收入的比例分别为75.91%、76.11%、73.12%；公司向前五大供应商的采购金额分别为4.71亿元、4.82亿元、 3.64亿元，占各年度采购总额的比例分别为85.29%、92.10%、93.30%。

整体来看，联芸科技受到上下游的牵制较大，想要实现更大规模的发展，还是需摆脱合作依赖。

另外，加强对AIoT信号处理及传输芯片的布局也较为重要。相比存储芯片，AIoT信号处理及传输芯片所面向的市场前景或更为广阔。

根据GSMA数据，2021年全球物联网终端设备连接数量接近150亿个，预计2025年将达到 250 亿个，其中工业物联网终端设备连接数量占比超过50%。由此，AIoT芯片的需求或再攀高峰。

考虑到相关产品贡献的营收占比不足20%，联芸科技AIoT信号处理及传输芯片业务的发展潜力还是较为显著的。

综合来看，“硬科技”定位下，如何实现更稳定更大规模的盈利，是联芸科技绕不开的话题，并将决定联芸科技的IPO结果。

此前，得一微的IPO进程其实已传递出相关信号。据悉，3月30日晚，上交所官网显示，得一微科创板IPO审核状态更新为“终止”，原因或与其持续亏损相关。这样看来，联芸科技也必须走出可持续的盈利路径，才能增强市场信心。