科望医药IPO：创新医药研发，如何“从零到一”？

创新药企向资本市场讲述“从零到一”的故事，似乎已是常态。

近日，又有一家创新药企启动IPO。据了解，科望医药已正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人。天眼查显示，该公司成立于2017年，致力于全球范围内利用新一代疗法创新肿瘤治疗。

由于产品处于临床阶段，科望医药仍未开启商业化征程。招股书显示，2022-2023年，公司分别实现营收约0.80亿元、0.44亿元，对应年内亏损及全面亏损总额约为7.71亿元和8.53亿元。

这种情况下，市场前景以及公司潜力成为投资者的重点关注项。

据了解，截至2024年6月19日，科望医药的创新管线包括六个主要资产，四项处于临床阶段，两项处于临床前阶段。其中，ES102是科望医药的核心产品，属于六价OX40激活剂抗体，专用于治疗对ICI反应不佳的癌症患者，目前该产品的开发进度较快。

公开信息显示，科望医药在中国已经完成了ES102单一疗法晚期实体瘤患者的1期临床试验、ES102联合PD-1检查点抑制剂（特瑞普利单抗，JS001）的1期临床试验。同时，公司还在中国启动了ES102与特瑞普利单抗联合治疗晚期非小细胞肺癌患者的2期临床试验。

再联系相关市场前景来看，该产品或为科望医药带来较大增量。据公开数据，到2035年，我国OX40激活剂市场规模将达到人民币167亿元，2028-2035年的复合年增长率为89.4%。

基于市场前景广阔以及产品技术实力较为突出，科望医药也受到不少资本关注。

据悉，成立至今，科望医药已获得腾讯、礼来、高瓴、德屹资本、Cormorant、聚明投资等知名机构的投资，累计融资2.515亿美元。

不过，科望医药投资价值的真正绽放，可能还需不少时日。根据科望医药的规划，其预计最早于2028年将临床阶段资产商业化。而在其推进商业化的过程中，相关市场的竞争或会更加激烈。

具体而言，OX40药物研发这一蓝海市场，正吸引来不少药企布局。国内有信达生物、百济神州、祐和医药、恒瑞医药等，国外有百时美施贵宝、艾伯维、Glenmark、赛诺菲等。相比这些产品线更加多元、业绩规模更加庞大的企业，科望医药显然还有较大的实力提升空间。

若没有更加亮眼的产品成果，投资者的信心或难以持续。可以看到，近年来创新医药领域的投融资已渐趋理性。数据显示，2023年，我国创新药融资市场较为低迷，包括一二级资本市场在内的创新药融资共524亿元，同比下降36%，且较历史峰值2020年的1757亿元，减少1233亿元。

这种形势下，增强产品商业化落地的确定性，仍是科望医药后续发力的重点。对此，科望医药已有所规划，据招股书显示，其IPO募集所得资金净额将主要用于候选药物的研发；巩固专有技术平台、开发临床前资产，并发现新的候选药物；候选药物的预期商业化上市准备；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

总体来看，如同大多数启动IPO的创新药企一般，科望医药现阶段更倾向于对资本市场描绘发展蓝图，但投资者往往更加关注其产品商业化落地的故事，为了奔赴最终的商业化，科望医药需要做的还有很多。