港股波动还会持续多久？

尽管隔夜美股上涨，香港股市在亚洲早期交易中依然下跌，恒生指数下跌0.3％至17643.50。尽管高估值和季节性弱势引发了一些关于股票回调的警告，但在美国总统拜登决定退出竞选并支持副总统哈里斯之后，普遍保持冷静，大华银行分析师在一篇评论中表示。截止收盘，恒生指数收跌0.94%。

关于港股后市，国泰君安指出，伴随美国特朗普当选的可能性上升，政策层面预期波动性下降，而国内重要会议落地且政策支持力度与方向明确，降低市场对分子端不确定性，前期悲观预期消化较为充分后，港股上行空间有望打开。看好后续港股震荡向上，结构上科技成长风格弹性较大。

中泰国际分析称，当前港股估值已修复大半，但仍在历史相对低位。若后续恒生指数的预测PE能够回到今年5月中的高点，或风险溢价能够回到6.08%的低点，恒指的估值修复空间大约有11.2%至13.6%。万家沪港深蓝筹混合基金经理刘宏达表示，看好未来两个季度港股市场的表现，在行业配置上，偏好上游原材料公司以及红利板块的投资机会。

小米集团-W（01081.HK）收跌1.51%。消息面上，7月23日10时，小米两款折叠屏新机MIX Fold 4和MIX Flip正式开售，起售价分别为8999元、5999元。小米集团投资的具身智能企业“小雨智造”，与松下合资公司唐山松下达成战略合作，共同开发大模型智能焊接机器人。小雨智造创始人乔忠良是小米的初创成员之一，曾是MIUI研发负责人。

高盛发表研究报告指，上调小米今年次季及2024年至2026年的收入预测2%至3%，以反映物联网及智能电动车的长期销售增长预期更稳健。该行亦上调小米2024年至2026年的纯利预测1%至4%，主要因为电动车亏损较少及利润较高的服务和车用物联网销售的新措施。

该行料，小米的智能手机毛利率在今年次季以及今明两年分别录得13.4%、13.7%及13.2%，亦料小米或可以保持其在人工智能驱动的互动网领域的重要地位。该行亦提到，海外收入自今年首季恢复增长，并在2023年至2026年录得年度复合增长率14%。高盛微升小米目标价由23港元上调至23.2港元，维持“买入”评级。

中银国际发表研究报告指，团队出席了小米上周五（19日）的年度活动，期间首席执行官雷军展示了公司最新可折机系列MIX Fold4，其首款可折机MIX Flip、红米K70 Ultra、可穿戴装置、大型家电及SU7 Ultra原型。该行对小米走向高端化的进展感到鼓舞，因为新产品以更时尚及更豪华的设计语言，持续展示了具竞争力的表现，尤其看好小米有能力在未来的产品线中复制SU7的成功，因此上调2024年至2026年电动车销量及利润率预测。

中银国际认为，MIX Fold及Flip等可折叠手机将会成为新的增长动力，并料电动车在2024年至2026年的销售将分别达12万辆、24万辆及41万辆，毛利率分别料10%、15%及18%。该行也上调公司2024年至2026年各年每股经调整盈测分别1%、4%及11%，以分类加总估值法（SOTP）计，予传统业务预测15倍市盈率，以及电动车业务预测市销率3倍计，将小米目标价由25.18港元微升至25.72港元，重申属首选股，予“买入”评级。

TCL电子（01070.HK）收跌3.54%，该公司早前公布2024年上半年全球出货量数据，将早前预期上半年经调整归母净利同比增长约130%至160%最重要的原因公之于众。数据显示，TCL电子于2024年第二季度出货量达668万台，同比增幅高达12.9%，环比增幅更达到14.3%，上半年TCL电视全球出货量1252万台，同比增长9.2%。

从财经视角看，TCL电子业务规模增长、盈利能力提升，投资者似乎早有预期。今年1月以来，TCL电子的股价就进入上升通道，于6月21日创下6.81港元高点，年内最高涨幅达到185%。智通财经APP数据显示，截至7月16日，南向资金持有TCL电子2.49亿股，持股比例达到9.85%，较4月16日持股比例提升3.16个百分点。

比亚迪股份 (01211.HK)收跌3.09%。根据香港联交所7月22日披露的文件，伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway Energy Company (formerly known as MidAmerican Energy Holdings Company))于7月16日以每股均价246.96港元售出比亚迪股份 39.55万股H股股份，价值约3.45亿港元。售出后，伯克希尔哈撒韦最新持股数目为5,420.01万股股份，好仓比例由5.06%降至4.94%。

根据最新数据披露，该公司的比亚迪股份比例已降至4.94%。根据相关规定，后续进行减持操作时将无需进行披露。从当前走势来看，比亚迪股份的走势并未受太大影响。值得注意的是，比亚迪的股价在2024年年初至今依然上涨了17.4%。中泰国际在今日早间指出，市场可能已经消化了巴菲特持续减持的消息，并对比亚迪的未来发展持乐观态度。

舜宇光学科技(02382.HK)收跌2.36%。消息面上，舜宇光学科技发布盈喜，预期2024年上半年录得股东应占溢利约10.48亿元-10.92亿元，较2023年同期增加约1.4倍至1.5倍，远高于市场预期的8.59亿元。建银国际指出，尽管2024年智能手机摄像头规格升级有限，但苹果和安卓的高需求促进了HLS(手机镜头)的出货量增长；车载相关产品在2024年上半年的出货量增长继续放缓，主要是由于下游库存消化和需求减弱。

华创证券发布研究报告称，维持舜宇光学科技(02382)“强推”评级，24年手机需求复苏&公司产品组合改善，上调2024-2026年公司归母净利润预测至21.14/24.61/27.99亿元，目标价63.4港元。摩则指出，由于已实现周期性的行业复苏，认为行业催化剂是人工智能智能手机能否触发下一个产品周期，以及舜宇能否把握这个增长机遇。该行亦预期汽车镜头的增长前景将影响舜宇的估值。

山东黄金（01787.HK）收跌3.26%。高盛表示，由于对价格敏感度及近期价格飙升，中国黄金需求目前呈现周期性疲软，目前中国市场仍在消化金价上涨，原先预期金价于今年底将升至每安士2,700美元，但目前有可能会稍迟才会达到。

高盛称，人行6月连续第二个月没有购买黄金储备。

高盛认为，中国市场对价格特别敏感，估计当上海金价下跌10%将推动中国实体黄金需求增加16%。虽然近期金价飙升正打压周期性需求，但结构性变化令中国的结构性黄金需求基本保持稳定。高盛表示，包括中国在内的新兴市场央行可能会继续频繁购买黄金，认为央行坚定购买黄金、美国可能减息以及地缘政治紧张局势，重申明年金价将达到每安士2,700美元。

金蝶国际(00268.HK)收跌2.58%。高盛发表报告指出，在宏观经济放缓、长期能见度较低的情况下，该行重新评估其所覆盖的中国软件行业的估值，认为未来不确定性更大。当中，该行继续看好收入能见度较高的软件公司，包括经常性收入较高或大型企业客户较多的公司，因该些客户有较高的软件预算或较强的本地化能力。

该行认为金蝶(00268.HK)经常性收入占比较高，考虑到其收入能见度较高，但尚未盈利，以结合现金流贴现率及短期市销率为估值基础，目标价由14.18元下调至12.13元，维持对其「买入」评级。基于贴现现金流(DCF)估值，该行将金蝶2032至2041年的自由现金流(FCF)预测下调4%至22%，以反映客户开支的长期能见度较低。此外，该行预期金蝶2024财年下半年收入按年增长19%，相对于上半年料增长17%。

阿里巴巴-SW(09988.HK)收跌0.87%。交银国际发研报指，预计阿里巴巴 2025财年1季度总收入2510亿元，同比增7%；调整后EBITA利润率17%，同比下降约2个百分点，主要考虑电商业务加大投入以获取市场份额。预计阿里电商GMV同比增速6%，与大盘表现一致。得益于持续执行价格力及用户为中心的战略，及直播电商平台流量红利消退下竞争边际缓和，618大促淘天GMV增速好于预期。该行预计CMR同比增3%，增速仍慢于GMV，主要因新商家供给变现率仍然较低。

该行指，1）淘天收入预计同比增1%，其中直营电商收入预期较VA低约5%，考虑去年同期高基数，及参照社零1/2季度表现差异2季度降幅或较1季度略有扩大。2）国际商业预计继续维持收入高增长预期；3）云业务恢复中高个位数同比增速；4）本地生活表现与行业一致；5）跨境物流履约服务带动菜鸟收入同比增22%；6）上调数字娱乐收入9%，受优酷《墨雨云间》表现优异拉动。

该行预计2025财年1季度公司整体EBITA增速或仍承压，主要考虑淘天继续投入以及国际商业海外的积极布局，维持2026年利润率逐渐恢复趋势的判断。按SOTP，维持111美元/107港元目标价。公司现价对应CY2024/25年市盈率9/7.6倍，关注股东回馈及GMV恢复关键数据，维持买入评级。

蔚来-SW(09886.HK)收涨1.55%。瑞银发表研究报告，指虽然蔚来汽车(NIO.N)次季的交付量达5.7万辆，超出管理层的指引上限，但该行认为对次季及全年收窄亏损的影响有限。该行料公司次季亏损约49亿元人民币，按季收窄6%，按年收窄20%。而该行也料市场对其交付量表现反应中性，指近期的关注仍是计划在9月交付的OnvoL60。

瑞银下调蔚来估值基础，由预测明年市销率1.4倍降至1倍，反映投资者关注点由增长转移至回报，以及蔚来获阿布达比CYVN的22亿美元投资所带来的20%权益摊薄影响。美股目标价相应由7.2美元降至5.2美元，维持“中性”评级。

香港交易所(00388.HK)收跌1.42%。花旗发表报告，预计香港交易所次季业绩佳但增长前景不明。因市场气氛再度转弱，7月以来日均成交额约1,000亿港元。花旗指，港交所将于8月21日公布第二季业绩。该行预测第二季纯利录33亿港元，按季及按年分别上升10%及12%，较市场预测高出2%。

受惠于日均成交额回升，该行预测总收入为56亿港元，按季及按年分别上升8%及11%。投资收入按季可能从高基数回落，但仍可维持在12亿港元，按季跌8%，按年增8%。该行将港交所2024财年至2026财年每股盈利预测下调1%至3%，以反映日均成交额预测被下调。目标价相应由240港元下调至230港元，评级“沽售”。

腾讯控股(00700.HK)收跌1.88%。野村发表报告，维持腾讯控股(00700.HK)“买入”的投资评级及467港元目标价不变。野村预计，腾讯第二财季盈利将优于预期。该行估计腾讯的非公认会计准则（non—GAAP）每股盈利将稳健增长（年增长34%）。

该行指，受国内游戏收入年增9.6%和海外游戏收入年增11%的推动，腾讯的线上游戏收入可能年增10%。腾讯的国内游戏业务可能会在第二季度有所复苏，原因是新的重磅游戏《地下城与勇士》在中国发布，该游戏自5月21日发布以来一直位居每日流水第一。野村预计，腾讯的线上广告收入将年增17%，其中影片账号（VA）广告占18%的份额。该行预计其毛利率将年增6.6个百分点至54%，为第二季盈利稳健增长34%提供支援。

来源：港股研究社