亚太股市大崩盘！

美股崩跌后，亚太股市也集体“大溃败”。周五，日股首当其冲跌麻了。日经225指数一度重挫超5%失守37000点关口；东证指数也大跌超5%，自7月份高点累计下跌10%，势将进入技术性回调区间。截至发稿，日经225指数收跌5.81%报35909.7点。

摩根士丹利资本国际亚太指数（MSCI Asia Pacific Index）跌幅高达3.1%，为两年多来最大，科技和工业公司跌幅居前。标普500指数主连(2409) (ESmain.US)和纳斯达克100指数主连(2409) (NQmain.US)在亚盘也出现下滑，加剧了相关基准指数周四的跌势。同时，美国国债再次走高，10年期美债收益率跌破4%，部分反映出市场对避险资产的需求更加强劲。

这一轮日股动荡的主要原因是，日本央行货币政策的变化。本周，日本央行宣布了加息，将利率上调至0.25%区间。这是继今年3月取消负利率政策后的首次加息。此外，日本央行还计划在未来一到两年内减少对日本国债的购买规模。日本央行行长植田和男在周三鹰派发言后，多数日央行观察人士开始重新评估利率轨迹，并将时间线提前。

经济学家们预计，在周五公布的美国非农7月份就业报告中，就业增长将有所放缓，预测失业率将稳定在4.1%。IG Australia分析师Tony Sycamore说：“硬着陆的精灵已经一只脚离开了瓶子，如果今晚的非农就业数据令人失望，很快就会变成两只脚。如果失业率接近4.3%，新增就业岗位放缓至10万个以下，那么一切都完了。”

港股上午盘三大指数大幅下跌，刷新近期调整低位。截止收盘，恒指跌2.08%再失万七关口，盘面上，大型科技股、大金融股、高息概念股、中字头股等权重集体下跌大市承压十分明显，美团跌4.76%，中信证券、中国人寿、渣打银行、工商银行等行业龙头纷纷下跌；

7月车企销量出炉，汽车股全线下跌，蔚来汽车跌幅居前；7月赌收略逊市场预期，市场担忧泰国赌场合法化影响澳门博彩业，濠赌股走低；知名机构警告金价目前已被高估，黄金股领跌有色金属股，苹果概念股、半导体股、航空股、电力股、煤炭股、重型机械股均表现萎靡。

另一方面，美联储降息将利好CXO企业客户，上海发文支持生物医药创新，生物医药股多数逆势走高，泰格医药涨超6%，啤酒股、猪肉概念股部分上涨，千亿龙头百威亚太涨约2%；东方甄选逆势涨近13%，新疆专场直播带货表现亮眼，7月抖音带货达人榜重回前十。

7月以来，港股不断回调，恒指跌破17,000点，触及20日交易区间下沿，市场情绪已趋于极端，风险溢价升至4月下旬以来最高，卖空占比升至4月初以来最高的19%。截至7月31日，$恒生指数 (800000.HK)$月跌2.11%，$国企指数 (800100.HK)$月跌3.55%，$恒生科技指数 (800700.HK)$月跌1.06%。

中金认为，港股目前期待强刺激仍然不现实，内外部各项约束使政策难以以“和盘托出”的方式呈现。因此，市场更可能维持震荡格局下的结构性行情，不过在近期明显回调后，市场已经接近周线和月线级别支撑位，因此如果不出意外冲击的话，有可能在这一位置有所企稳。

阿里巴巴-SW收跌2.77%。阿里国际研发的AI驱动的B2B搜索引擎将于今年9月正式亮相。据了解，阿里国际的新产品将是全球首个专业版AI搜索引擎，该产品专注于全球B2B电商，面向全世界的中小企业主群体，意在改变全球采购流程，使之更加直观和高效。该AI搜索引擎未来将整合全网各个电商平台。

腾讯控股收跌2.02%。摩根士丹利发表研究报告指，腾讯控股即将公布次季业绩，预计在基本情景下，集团的中国市场游戏流水按年增10%至15%，对比首季增3%，而国际市场游戏的流水料增40%至50%，对比第一季则升34%。在基本情景下，该行预测集团股价升3%至5%，予其增持评级，目标价450港元。

汇丰研究发表报告，上半年内地游戏市场小幅增长。根据CNG统计，上半年国内整体/手机/电脑游戏收入，按年分别增长2.1%/0.8%/2.5%。年度活跃游戏玩家年增0.9%，意味著产业年度每用户平均收入按年增1.2%。

报告指，根据Quest-mobile的资料显示，上半年用户使用时间按年增加0.8%，月度活跃游戏玩家按年增长3.9%，即上半年每个月度活跃游戏玩家的手机游戏营收按年减少1.6%。因此公司层面增长主要取决于市场占有率变动。

相比哔哩哔哩(BILI.US)，该行更偏好腾讯(00700.HK)及网易(NTES.US)，因腾讯及网易开发新游戏及更新现有游戏的能力强劲。考虑到哔哩哔哩估值，给予「持有」评级。该行预计，DNF手游仍会是腾讯下半年的主要动力。

另外有报道援引消息人士称，苹果公司正在加大力度对腾讯和字节跳动“施压”，要求这两家中国公司“堵住漏洞”，因为微信、抖音平台内的创作者会利用这些“漏洞”将用户导入外部支付系统，从而规避苹果通常收取的30%佣金。

据悉，今年5月，苹果公司警告腾讯，如果不去除小游戏开发者用来接受非苹果平台支付的链接，它可能会拒绝微信的重要更新。几个月后，苹果要求该公司禁用一项关键的“游戏内消息”功能，而该功能也会分流用户，腾讯尚未同意这些要求。今年6月，苹果也告知字节跳动，除非它堵上类似的支付漏洞，否则不会接受抖音的新版本更新。

美高梅中国收跌5.04%。瑞银发表报告，称美高梅中国第二季经调整物业EBITDA按季跌2%，但仍达到2019年同期水平约168%。而经贵宾厅赢率调整后的EBITDA为为3.17亿美元，超出市场及该行的预期，主要受惠于中场赌台收入高于预期。

瑞银维持美高梅中国“买入”评级，目标价为16.2港元。瑞银引述管理层表示，7月业务保持良好势头，EBITDA利润率达27-29%，市占率仍保持在15%左右，而入住率与第二季相比亦保持稳定，并且预计2025至2026年会新增90至100间套房及别墅。至于泰国投资机会，管理层称将透过美高梅中国来推进，而非母公司。

百威亚太收涨2.88%。中银国际发表报告指，百威亚太第二季以不变汇率计，营业收入和正常化EBITDA按年分别收缩7.8%和6.2%，差于预期。其中，中国市场的销售表现疲软，主要受制于宏观环境、较高的可比基数、以及不利的天气条件尤其在广东和福建。展望下半年，该行预计量价有望齐升，受惠于相对低的可比基数、以及即饮场景边际转旺。

此外，韩国和印度市场展现强劲的增长动能。全年看，利润率改善仍是切实可见的，推动力包括韧性的平均售价以及更低的原材料和包装物料成本。该行认为，市场对国内啤酒厂商的悲观情绪已大致释放，而股价反弹或仍需看到更多正面催化因素，如超预期的旺季销售表现等。鉴于其市场龙头地位，加上稳固的现金流以及盈利扩张前景，百威亚太当前的估值水平有吸引力，维持“买入”评级。

“自动驾驶AI芯片第一股”黑芝麻智能(2533.HK)7月31日起至8月5日招股，计划全球发售3700万股，其中香港发售占5%，国际发售占95%，并有超额配股权15%。每股发售价为28~30.3港元，集资最多11.21亿港元。每手100股，入场费3060.55港元。

股份预期于8月8日开始买卖，中金公司、华泰国际为联席保荐人。黑芝麻智能是一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年车规级高算力SoC的出货量计，公司是全球第三大供应商。

公司拟将集资所得净额中，约80%用于未来五年的研发，具体来看，约30%用于开发智能汽车车规级SoC的研发团队；约25%用于开发及升级公司的智能汽车软件平台；约20%用于为智能汽车SoC及车规IP核的研发采购材料、流片服务及软件；约5%用于开发自动驾驶解决方案，例如下一代V2X边缘计算解决方案及下一代商用车主动安全系统Patronus。另外还有约10%用于提高公司的商业化能力；约10%用于营运资金及一般公司用途，尤其是采购SoC量产的存货。

苹果虽然季度收入胜预期，但iPhone上季销售额下跌，港股市场苹果概念股普跌。其中，瑞声科技、通达集团、舜宇、高伟电子跌超2%，比亚迪电子、丘钛科技跌近2%。苹果周四盘后公布截至六月底止第三财季业绩，纯利录得214.4亿美元，较去年同期的198.8亿美元增长约7.8%。期内iPhone销售额报393亿美元，同比下跌约1%，当中在大中华市场的销售滑落6.3%至147亿美元。

新东方-S收跌6.74%。麦格理发表报告指，新东方-S因加速开设学习中心以及东方甄选(01797.HK)的一次性开支，而令到新东方非通用会计准则的经营溢利跌5.9个百分点，出乎市场预期。截至5月底，学习中心的总数达到1,025间，按季升13%或按年升37%，应会2025年财年提供增长。管理层料学习中心在2025财年的增长约为按年升20%至25%，以及教育业务的非通用会计准则经营溢利会在2025财年首财季按年增长200个基点。

该行表示，上调新东方2025财年的收入预测3.8%，主要因为学习中心的扩张速度快过预期，另因一次性开支及旅游业务亏损而下调非通用会计准则的经营溢利6%，麦格理上调新东方目标价，由67.1元升至71元，维持「跑赢大市」评级。

银行板块普跌，摩根大通发表报告指，继续看好内银业下半年表现，认为将主要受惠监管重点转向保障银行净利润，以及下半年稳定宏观增长前景的政策支持。该行预期内银收入和利润在下半年将转为增长。摩通继续偏好盈利稳定和高收益率的四大内银，偏好依次为工商银行、农业银行、建设银行、中国银行。

该行分析显示，对于南向和A股投资者而言，目前的股息收益率差仍然具有吸引力，他们可以在任何弱势时增持。该行对中行目标价由4港元升至4.2港元，对建行目标价由6.55港元升至6.7港元、招行目标价由44港元升至46港元、中信银行目标价由4.4港元升至4.55港元、邮储行目标价由4.3港元升至4.6港元。

来源：港股研究社