大昌科技IPO：“广撒网”的客户合作，或更匹配当下

广袤的汽车海洋中，除了终端车企，一些大大小小的供应商也已经启动发展的巨轮。

以安徽大昌科技股份有限公司（以下简称“大昌科技”）为例。据天眼查，该公司成立于2000年3月9日，主要从事冲压和焊接汽车零部件及相关工装模具的研发、生产和销售。

目前乘着汽车行业蓬勃发展的东风，大昌科技也展现出良好的增长态势。招股书显示，公司已与奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田、大众汽车、长安汽车等国内多家汽车主机厂及知名汽车零部件商建立合作关系。

业绩规模随之扩大：2021-2023年，公司营业收入分别为8.26亿元、10.77亿元、15.44亿元，净利润分别为6986.06万元、7523.61万元、1.05亿元。与此同时，公司也已经推进创业板IPO，当前处于审核问询阶段。

不过，值得一提的是，尽管大昌科技已经释放出较大的商业潜力，但对其发展，市场仍然存在诸多疑虑，主要聚焦于客户依赖问题上。

据招股书，2021-2023年，公司来自前五大客户的收入分别为7.11亿元、9.17亿元、13.22亿元，占主营业务收入的比例分别为91.72%、90.28%、89.34%，客户集中度远超同行均值约30个百分点。

而在重要客户中，奇瑞汽车对大昌科技的营收贡献更为突出。据招股书，2021-2023年，公司来自奇瑞汽车主营业务收入分别为3.93亿元、5.08亿元、7.68亿元，占比分别为50.70%、50.01%、51.94%。

对于这一合作关系，大昌科技曾介绍，其于2001年开始向奇瑞汽车提供汽车零部件，成为其一级供应商，二者合作时间已经超过20年。

首先不可否认，奇瑞汽车近年来的发展态势良好。据官方数据，今年7月份，奇瑞控股集团销售汽车195759辆，同比增长30.1%；1-7月份，集团累计销售汽车1296380辆，同比增长45.4%。从这样的增长中，大昌科技显然找到了较强的发展动力。

再叠加“零部件供应商一旦认证通过后，与主机厂将形成长期稳定的合作关系”这一层因素影响，大昌科技可以说找到了长期“饭票”。

但在IPO关口，这样过度密切的客户合作，也直面市场考验。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新曾表示，“IPO公司的大客户依赖问题是监管层在问询阶段的重点，如果来自单一客户的销售收入占比超过50%，就构成重大依赖，这会导致IPO公司的经营业绩被大客户‘牵制’，一旦大客户出现不利情况也会给IPO公司造成影响”。

具体来看，客户“牵制”作用下，对比博俊科技、多利科技、无锡振华、长华集团等同行，大昌科技的规模体量有较大的提升空间。

据财报，2023年，博俊科技实现营业收入26亿元，同比增长86.96%，归母净利润3.09亿元，同比增长1.08倍；多利科技实现营业收入39.13亿元，同比增长16.62%，归母净利润4.97亿元，同比增长11.05%。

显而易见，大昌科技当前的发展存在“吊车尾”现象。而要破局，无疑需开拓更多客户资源，逐步提升自身的市场份额，但其中有一个关键不可忽视，即企业必须具备较强的产品力，才能拥有足够的客户支持。

在此方面，大昌科技也有一定短板。招股书显示，大昌科技发展中委外加工的情形较为突出，2020-2023年，公司外协费用分别为3047.81万元、4126.94万元、6071.98万元、8709.37万元，呈现增长态势。对此，公司解释称，外协采购是为了补充产能和应对特殊工艺需求。

但在这样的运营模式下，企业把关产品质量的难度或会加大，也相应引起市场担忧。总体来看，现阶段的大昌科技还被发展迷雾“笼罩”。